宇树科技上市在即，上涨空间几何？|《财经》特别报道

球盟会聚焦事件关键节点：

“A股人形机器人第一股”宇树科技登陆科创板 从长期看，具身智能赛道有望诞生万亿级体量的龙头企业，但核心难点是预判谁能成为最终龙头，所有估值判断都需要落脚于对企业基本面、成长潜力的深度研判 文｜《财经》研究员 康国亮 记者 张建锋 杨秀红 编辑｜杨秀红 从2016年种子轮的千万估值，到十年后估值上涨4000余倍，“A股人形机器人第一股”宇树科技（688836.SH）登陆科创板，成为2026年8月A股市场最受瞩目的资本事件之一。 这家因多次登上央视春晚而为大众熟知的企业，近期又在资本市场掀起一场抢购热潮，近千万投资者扎堆参与其新股申购。 喧闹背后，610亿元的发行市值、219倍的发行市盈率，则在行业内掀起不小的估值分歧：一边是十年间数千倍的估值增长，互联网大厂、政府产业基金、知名VC/PE（风险投资/私募股权）企业集体押注；另一边是收入高度依赖科研场景、具身大模型存在明显短板、2026年以来业绩增速显著放缓的现实桎梏。 宇树科技登陆二级市场，不只是一家人形硬件整机企业的资本化里程碑，更彻底掀开了整条具身智能赛道围绕估值定价、商业化落地、技术路线选择的深层博弈。 “宇树科技登陆科创板，标志着A股硬科技资产图谱正从‘数字智能’迈向‘物理智能’的深刻跃迁。”南开大学金融学教授田利辉对《财经》表示，宇树科技代表了AI（人工智能）与物理世界交互的“具身”形态，它的上市为A股填补了一块至关重要的“物理AI”资产，补上了人形机器人整机这块关键拼图。 事实上，宇树科技的IPO（首次公开募股）刷新了科创板企业最快过会纪录。从今年3月20日上交所受理IPO，到6月1日上交所上市委审核通过，从受理至过会仅用时73天。 “科创板对资本市场改革持续发挥‘试验田’示范引领作用。”一位接近监管的人士对《财经》表示，“机器人产业是驱动新一轮产业变革和经济增长的重要引擎，也是全球前沿科技竞争的战略制高点。” “宇树科技登陆A股是一个典型信号，代表了国内产业政策、资本市场对物理AI赛道的长期扶持政策。”首程控股资本市场部总经理康雨对《财经》表示。首程控股管理的北京机器人产业发展投资基金，是宇树科技持股最高的国资单一股东。 “国内具身智能企业上市，是产业发展阶段的客观需求。”德邦证券高端制造研究中心负责人、首席研究员丁健对《财经》表示，“具身智能属于高技术密集行业，大模型训练、真实场景数据采集、硬件持续迭代、高端人才争夺都需要巨额资金，IPO募资是产业持续发展的硬性资金支撑。” 不过，宇树科技代表的具身智能赛道想象空间虽很大，但在现实中实现大规模商业化落地却很难。随着宇树上市脚步的临近，围绕这家公司和具身智能赛道的讨论和争议从未停止：具身智能未来能否兑现投资人的高期待？目前只能“翻跟头”的机器人何时能实现大规模商业化落地？面对估值走在业绩前的问题，该如何为具身智能企业建立估值体系？通用具身智能技术卡点如何攻克？行业远期格局如何演变以及中国机器人企业应如何构建核心竞争力？ 目前，业界的共识是，从长期看，具身智能这条赛道会诞生万亿级体量的龙头企业，现在很多企业估值达到数百亿元，但如果未来能成长为行业龙头，当下估值就不算贵。但核心难点是预判谁能成为最终龙头，所有估值判断都需要落脚于对企业基本面、成长潜力的深度研判。 背后股东 事实上，自2016年成立以来，宇树科技在一级市场的估值已增长超千倍，其发展速度不断超出投资人的预期。“我们当初根据集团战略规划布局机器人本体赛道，于B轮投资了宇树科技，后续又追加了一轮投资，核心原因是宇树科技整体发展进度、经营成果超出了我们前期预期。”康雨告诉《财经》。 宇树科技此次发行市值约610亿元，与2016年创立之初仅约1333万元的种子轮估值相比，其十年间估值增长4574倍。此间，公司背后汇聚了包括国内众多知名互联网大厂、知名市场化VC/PE机构、地方国资及政府引导基金在内的46位股东。 注：持股比例以宇树科技发行后总股本4.0446亿股计算；持股市值以610亿元发行市值计算 资料

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